金晶科技：超白玻璃發(fā)力 業(yè)績大增

       業(yè)績大增高于市場預(yù)期,與我們之前預(yù)期相吻合
　　2011年1月5日,金晶科技發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計2010年凈利潤同比增長200%以上,這與我們之前的預(yù)期相吻合。我們在2010年11月02日發(fā)布的報告《純堿帶來超預(yù)期,看好募投項目前景》中,對公司的各部分業(yè)務(wù)進行了仔細分析,在此基礎(chǔ)上給出了高于市場預(yù)期的比較樂觀的預(yù)測。現(xiàn)在我們維持原來的判斷,預(yù)計公司2010、2011、2012年未攤薄EPS分別為0.65、0.83、1.03元?？紤]其新能源概念、龍頭地位和募投項目投產(chǎn)后的高成長性,給予目標(biāo)價為20.75元,對應(yīng)于2011年25倍市盈率,維持“買入”評級。
　　純堿、超白玻璃 雙管齊下,公司業(yè)績大幅增長
　　公司業(yè)績大增主要源于兩個原因:其一,主營產(chǎn)品尤其是純堿產(chǎn)品價格同比上漲。純堿價格進入第四季度來持續(xù)上漲,上漲幅度達到1000元/噸,僅此一項就將使公司2010年EPS增厚0.27元。其二,超白玻璃產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增幅較大。該部分業(yè)務(wù)在2009年營業(yè)收入為2.79億元,占總營業(yè)收入的12.07%,毛利率為39.52%。由于2010年該部分產(chǎn)品銷量增加,預(yù)計該部分收入將直接貢獻近4億元,同時毛利率維持高位,拉動公司業(yè)績明顯提升。
　　風(fēng)險提示:
　　1,薄膜電池用超白玻璃對技術(shù)依賴性較強,具有一定的風(fēng)險。
　　2,公司募投項目Low-E玻璃投產(chǎn)后,競爭更加激烈,作為新進入者,市場拓展情況值得密切關(guān)注。