玻璃深加工企業(yè)復工的時間窗口與抄底機會

      但是在國家層面已經開始擔憂經濟問題了。

      近期頻頻釋放利好及松綁政策，市場上重視發(fā)展經濟的呼聲越來越高。但是對于地方政府來講，怕出事，怕?lián)煟蛘咧卫砟芰_不到，干脆還是“一刀切”“一停了事”“一關了之”。在高層極力放開交通限制、暢通“物流”的背景下，地方政府反而加強了對于“人流”的嚴控，“封村”、“封小區(qū)”，成功地把勞動力死死地按在了原地。這對于急于復工的企業(yè)來講，勞動力的不足成了最嚴重的制約。

      說到底，只擔心“防疫”失職擔責，不操心經濟生死存亡，這不僅僅是地方政府“懶政”的表現(xiàn)，更是治理能力弱的外在體現(xiàn)。這種治理能力，已經嚴重制約了國家用恢復經濟來穩(wěn)定人心和信心的初衷，而中央所一再強調的加強各級政府“治理體系”和“治理能力”的建設，這樣的結果來看仍然是任重而道遠。

      01.“疫情”下，玻璃深加工企業(yè)面臨的困境

      與浮法玻璃原片制造的“流水線”作業(yè)相比，玻璃深加工企業(yè)相比較而言，仍然是“勞動密集型”企業(yè)?，F(xiàn)在的“復工難”和“勞動力”的嚴重缺乏，造成了加工企業(yè)遲遲無法開工，所有的訂單生產計劃全部被打亂。

      如果沒有一定的產量，包括房屋租金和設備折舊在內，以及人員工資、稅金等費用就無法通過產量來進行攤銷，這將造成全年整體成本居高不下。而因為沒有產品的交付，所帶來的現(xiàn)金流壓力也讓后續(xù)生產難以為繼。從進入臘月到馬上出正月，這兩個月的停工期，給玻璃深加工企業(yè)帶來的隱形損失是巨大的。

      02.玻璃需求的“時間窗口”

      目前來講，當下的市場需求是人為壓制并被延遲的。因為沒有需求，目前已經直接影響到整個供應鏈，造成了生產停滯，經濟一潭死水，這個局面帶來的后果將會更為嚴重。近期，國家頻頻釋放利好，無論是穩(wěn)基建，還是松杠桿，其實就是“對沖”這次疫情帶來的經濟下滑風險，這對于實體經濟的發(fā)展來講，都是一個難得的機會。

      “春江水暖鴨先知”，政策釋放的利好反映到資本市場，股市作為經濟的“晴雨表”，充分反映了對于未來經濟狀況的預期。這段時間帶來了一輪大的牛市，被稱為“疫情牛”。

      這次疫情的影響，雖然短期需求受到壓制；但是從全年角度看，因為政府強力政策的出臺，可能會出現(xiàn)刺激手段的“過度反應”，特別是在一些領域會出現(xiàn)“供不應求”的局面。這一點，雖然不會上演2008年“四萬億”的局面，但是壓抑了一個季度的正常需求突然釋放，疊加二季度的正常需求用量，再加上政策的托底，那么整個二季度的行情用“井噴”來形容可能并不為過。

      而政治上一貫正確的許家印，在疫情期間（2月18日至2月29日）率先推出房價“七五折”的優(yōu)惠，則正是用時間換空間，不僅抓住了剛需，實現(xiàn)了在疫情防控階段去現(xiàn)有庫存，同時，也必將在疫情結束后開啟補庫存的節(jié)奏。在這種節(jié)奏的帶領下，如果其他房企跟進，對于整個玻璃加工訂單量和二季度以后整體的玻璃需求來講，則是一個利好。

      在這次持續(xù)的疫情中，一些抗風險能力差，債務負擔重的玻璃深加工企業(yè)，可能撐不下來，不排除出現(xiàn)深加工企業(yè)的整合局面，訂單量會向頭部企業(yè)集中。所以，隨著時間的推移和深加工行業(yè)的整合，對于活下來的深加工企業(yè)來講，今年的訂單依然不愁，甚至會出現(xiàn)“挑選單子做”的可能。去年年底，我們調研很多玻璃深加工企業(yè)，大多數(shù)工廠的訂單多得不得了，訂單從四季度排到了2020年的一季度；同時，很多加工企業(yè)，手上雖有單子但并不急于交貨，所以原片的采購也出現(xiàn)了延遲，為的是尋求一季度玻璃原片的價格低點。那么，隨著后期訂單量的增加甚至井噴，盡快趕完手上現(xiàn)有的訂單，合理規(guī)劃未來訂單的結構，將會給深加工企業(yè)帶來一個值得期待的2020年。

      同樣，對于玻璃原片的整體市場來講，整個上半年的需求量也是沒有問題的。

      那么原片價格情況呢？

      03.玻璃深加工企業(yè)的“抄底時機”

      對于玻璃原片的價格，我2月1號的文章中做了一個判斷。原片價格沖擊受兩方面影響，一方面是運輸解禁后，短期內沖擊到市場上的玻璃供給量，一方面是原片廠家何時能夠產銷平衡。對于短期沖擊到市場上的量來講，最主要的是兩大玻璃產能集中地“湖北”和“河北沙河”受運輸管控下的玻璃堰塞湖的容量。但是，我前期文章也提到，這個堰塞湖不可能一直無限升高，到了一定程度就再也無法上升。因為庫容已經沒有地方了，多出來的玻璃只能回爐。所以，當下全國70%的廠家實施了限產，個別企業(yè)已經保窯停產，也就意味著“堰塞湖”也有容量的警戒線，全國的玻璃產量也不可能是無限增加。短期內對市場沖擊的最大量，說到底就是“堰塞湖”的蓄水量。而這個蓄水量，到一定程度上就會自動停止，不會無限增加。

      比如說，如果湖北某廠家的庫容只能放500萬重箱的玻璃，如果現(xiàn)在達到了500萬重箱，那么10天后，仍然會是500萬重箱。而最終，疫情解除后的釋放量，也就這500萬重箱。而如果這個“堰塞湖”遲遲打不開，那么對于周邊市場的價格“幾無影響”，這個我在前面的文章中提到過。而最新公告，今年的“兩會”也推遲了。大家知道，全國“兩會”時間一般是在3月3號至15號。這次“兩會”的延期，一方面說明，國家對疫情的判斷大約短期內還不會結束，另一方面，對于靠近首都的沙河地區(qū)來講，我去年四季度的判斷，玻璃“堰塞湖”至少還要到兩會結束以后，這次的交通限制的時間可能會比湖北更長。

      這樣看，今年玻璃原片還有沒有很多人所期望的那種大跌真的很難講。一季度的“堰塞湖”不會釋放到市場上，那么湖北和河北之外地區(qū)的玻璃價格就不可能大幅走低；二季度因為有了國家的刺激和一季度需求疊加的用量，如果用量翻倍，則又抵消了短期內“堰塞湖”釋放出來后對市場的沖擊。所以，今年的原片價格情況，我保持謹慎樂觀。短期可能有波動，維持我先前的判斷，價格波動的低點出現(xiàn)在二季度，但是全年看，我認為今年的總體價格不會太差。

04.玻璃深加工企業(yè)的轉型

      這是一場危機，但也是新一輪整合大幕的開啟。不同行業(yè)都是如此，在這一輪的產業(yè)轉型和發(fā)展中，優(yōu)質企業(yè)會抓住時機，鞏固發(fā)展優(yōu)勢，或者彎道超車，或者迅速占領行業(yè)發(fā)展龍頭地位。

      對于玻璃深加工企業(yè)來講，這次危機，將直接出現(xiàn)行業(yè)的龍頭聚集效應。而對于不大不小的中型玻璃深加工企業(yè)來講，以低價采購和產量擴張來攤薄成本，增強抗風險能力，尋找生存空間，是活下去的最終出路。但是如果全年占最大成本的原片價格不出現(xiàn)大幅下跌的情況下，中小企業(yè)玻璃深加工企業(yè)的從業(yè)者再通過大幅降價來接單的死亡率將會很高。

      最近玻璃股比較牛氣。一方面說明了國家拉動基建穩(wěn)定經濟局面，對于玻璃等基礎建筑材料的需求預期大幅增強；一方面，新的市場機會和熱點也在磅礴噴發(fā)。

      今天，秀強股份（300160）已經是連續(xù)第十個漲停板了。資本市場的看好，正是對企業(yè)轉型的期待。特斯拉和光伏太陽能，不僅僅是個炒作的概念，更是一個未來的市場方向和機會。在很多深加工企業(yè)還在為訂單發(fā)愁，為活下去發(fā)愁的時候，有的企業(yè)已經開始為轉型而在做準備。與秀強打交道十幾年，我也親眼看到了秀強從勞動密集型企業(yè)向高科技企業(yè)的轉型，我們見證了彼此的成長。

      而秀強所使用的玻璃原片，大部分來自于金晶科技（600586）。過去一周時間，金晶科技也錄得三個漲停板。雖然市場普遍把金晶科技作為一家玻璃企業(yè)，但是金晶科技的產業(yè)鏈整合能力，遠遠被行業(yè)人士所低估，這也反映在股價上。金晶科技的基本面不錯，但是短期的毛利率不及一些玻璃原片的龍頭企業(yè)，這里面醞釀著管理層短期利益與長期發(fā)展的平衡關系。

      經過20多年的發(fā)展，金晶科技已擁有了一條較為完整的產業(yè)鏈，作為主要應用于太陽能光伏材料上的國內第一家最大的超白玻璃生產商，特斯拉的玻璃充電樁和屋頂發(fā)電項目不見得未來不去參與。從世界頂級的雙銀三銀的節(jié)能鍍膜產品，再到與法國圣戈班、美國PPG等公司合作的汽車前檔節(jié)能玻璃，參與到特斯拉電動汽車節(jié)能的領域，也是充滿了想象。其生物化工及小蘇打的洗滌劑，疫情當下也應用于“消菌殺毒”的家庭場景，也蘊含著“大健康”的概念，青島金晶作為高鐵機車玻璃的供應商，已經成為鐵路公司僅有的幾家少數(shù)供應商之一。同時，借助“一帶一路”政策的東風，在馬來西亞所上的光伏玻璃項目，亦是與美國最大的光伏公司開展合作。

      那么我想說的，有些企業(yè)的轉型是默默無聞的，有的企業(yè)的轉型是蓄勢待發(fā)的。時間窗口不等人。對于玻璃深加工企業(yè)，這一輪的危機，不是要坐在家里等待疫情過去，而是要主動出擊，在大浪淘沙中調整自己，思考當下的困境和轉型的出路，穩(wěn)固發(fā)展的主業(yè)和核心。否則，這次危機躲過去后，能否還能夠挺過下一次？最終，等下次危機再次來臨，風卷殘云之后，都會在一片狼藉中遍布尸體，也定將會涌現(xiàn)龍頭。